民主党横扫美国国会，全球市场重估政策与地缘风险

李丹，朱希

07:23

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要闻精选

中国全国人大常委会听取金融工作报告，提出继续实施适度宽松货币政策等五方面考虑。

美国民主党中选夺回参众两院控制权，传统红州“翻蓝”、得州30余年来首次选出民主党籍州长。

特朗普中选失利后首次露面，称伊朗战争值得打，不惧民主党弹劾，可能在“比人们理解的更多事上”与民主党合作。万斯直言输在伊朗战事、特朗普认同，民主党领袖誓言阻止特朗普关税并推动停战。

得州新州长拟暂停数据中心许可审批，13.3吉瓦在建项目面临风险。

美国财政部修改美债发行指引，删除沿用近三年的“至少”表述，为2027年削减长债铺路。

美国10月ADP新增就业8.6万人超预期，连增16个月，跳槽者薪资增速创两年半新高。美国10月ISM服务业指数降至54.5为三个月最低，平均收费价格涨幅为四年来最快。

欧元区10月CPI同比涨4.0%创三年新高，能源价格涨20.8%，欧洲央行12月加息预期强化。

高通Q4财季业绩超预期但盈利指引逊色，手机业务承压、数据中心转型提速，股价盘后跌超7%。Arm Q2财季业绩超预期，但指引不够惊喜，数据中心版税收入翻倍，股价盘后一度跌4%。

市场概述

美国民主党中选横扫国会、政治不确定性风险缓和、特朗普称愿与民主党合作，三大美股指本周首度齐涨、至少涨超1%，道指收涨3%、创一年半最大涨幅。

受民主党政策倾向影响，受益于数据中心热潮的数据中心运营、光通信和芯片股等行业股大跌，CoreWeave收跌近10%、GE Vernova跌超9%，Coherent跌近6%，芯片指数和英伟达均跌超3%，闪迪和美光分别跌近8%和7%；SpaceX和特斯拉分别跌近4%和逾3%；军工股下挫，洛克希德·马丁跌近7%；超大规模云服务商走高，亚马逊、微软和谷歌分别涨超6%、近7%和逾3%；清洁能源股和医疗保险公司大涨，太阳能ETF涨近6%，First Solar涨4.6%，Universal Health Services涨超10%。

民主党大胜、美政府财政扩张将受限，美债反弹、收益率创近两月新低。

美元指数回落、创一个月新低；离岸人民币两周来首次盘中失守6.68、继续跌离四年高位；比特币盘中跌破7.6万美元后一度反弹超7%、重上8万关口。

民主党大胜，美国有望提前结束伊朗战事，原油重挫，盘中布油跌10%、跌破100美元、美油跌超9%，创半年多最大收盘跌幅。金银大反弹，黄金涨超3%、创三个月最大涨幅，重上4000美元，期银收涨超5%。

欧美股市：标普500指数收涨1.58%，报7688.62点；道指收涨3.03%，报53356.12点；纳指收涨1.44%，报25736.51点。欧洲STOXX 600指数收涨1.82%，报657.40点。

A股：上证指数收涨2.16%，报3686.17点。深证成指收涨4.22%，报11335.69点。创业板指收涨6.40%，报2544.73点。

美债：到债市尾盘，美国10年期基准国债收益率约为4.89%，日内降约7个基点；2年期美债收益率约为4.58%，日内降约5个基点。

商品：WTI 12月原油期货收跌8.29%，报88.12美元/桶。布伦特1月原油期货收跌8.67%，报94.62美元/桶。COMEX 11月黄金期货收涨3.39%，报4061.1美元/盎司。COMEX 11月白银期货收涨5.11%，报52.12美元/盎司。COMEX 11月期铜收涨0.38%，报6.403美元/磅。

要闻详情

中国

全国人大常委会听取金融工作报告，提出下一步金融工作五方面考虑。国务院关于金融工作情况的报告11月3日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议，从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等五个方面说明下一步安排。报告披露，2025年10月至2026年9月社会融资规模新增33万亿元，沪深A股88家企业首发上市融资2472亿元，其中近九成为高新技术企业；债券市场“科技板”创设以来累计发行科技创新债券3.3万亿元。2026年9月末，金融“五篇大文章”贷款同比增长10.1%。

涉美国中选、中美俄元首APEC会晤、中东局势，外交部密集回应。外交部表示，中方愿意同沙特、伊朗等地区国家加强沟通对话，当务之急是避免中东战端重启、殃及地区人民。

20%涨停！光伏、电池爆发！美国中期选举引发异动。分析人士认为，市场可能预期，民主党上台对于新能源产业存在正面驱动，阻止部分新能源政策进一步收缩；推动恢复对太阳能发电项目的政策支持；加强对联邦政府暂停、延迟光伏项目审批的调查。

中国10月RatingDog服务业PMI为50.8，就业连续第六个月扩张，积压订单一年来首次减少。RatingDog创始人Yao Yu表示，新业务流入持续稳健增长，就业连续第六个月扩张，但运营约束拖累了整体增速，价格折扣与成本攀升共同压缩了企业盈利空间。综合制造业与服务业的合成产出指数10月录得52.0，低于9月的52.4，为三个月新低。

千问接入国行苹果智能，系统调用与App承接。11月4日，苹果智能随最新iOS开发者测试版在中国大陆开放测试。千问接入国行苹果智能，为阿里带来了新的模型服务场景，也为千问App提供了潜在的用户触达机会，两条商业路径的价值仍待兑现。

华为、阿里、腾讯、小米、百度、火山引擎等：共同抵制利用智能体实施算法压榨、黑灰产等行为。华为、阿里等 20 家单位共同起草发布《智能体发展自律公约》。在治理机制方面，公约提出积极发展规则表达与内嵌、合规性测试等技术，确保智能体行为遵守法律法规与公序良俗，共同抵制利用智能体实施算法压榨、黑灰产等行为。

宇树王兴兴：2027年大概率成机器人行业临界点，卡点在“最后几毫米”。宇树科技CEO王兴兴预判，2027年将成机器人行业临界点，届时机器人可在80%陌生场景完成80%任务。当前核心障碍为"最后几毫米"——AI模型对触觉与物理世界对齐不足，预计1-3年内突破。宇树正推进模型自进化机制，并布局量产、物理AI小模型及超大算力集群三大方向，数据利用效率将成下阶段竞争关键。

但斌，跌到“6毛”了？市场震荡加剧，知名私募产品频现“毛基”，但斌旗下东方港湾宏远2期净值跌至0.6282元，吴悦风管理产品更跌至0.55元、年内最大回撤超74%。科技股回调及持仓集中成为业绩承压主因。尽管私募普遍回撤，机构仍看好中期机会，认为估值压缩正释放配置空间。

京东收购Ceconomy获欧盟附条件批准，须十年内向第三方开放物流与技术。欧盟委员会11月3日依据《外国补贴条例》附条件批准京东收购德国消费电子零售商Ceconomy。欧委会认定京东获得优惠融资、税收优惠和补助等形式的外国补贴，可能扭曲欧盟内部市场。京东作出三项承诺：集团内部交易按市场条件进行；向第三方零售商提供的仓储物流服务条件与Ceconomy相同；技术服务同等条件向第三方提供。承诺履行由独立受托人监督，期限十年。

千问接入国行苹果智能，随iOS开发者测试版在中国大陆开放测试。苹果智能随最新iOS开发者测试版在中国大陆开放测试，符合条件的iPhone用户可在Siri、写作工具和视觉智能中调用阿里巴巴旗下千问的文本与图像理解、内容生成能力。

中国生物制药与勃林格殷格翰签下70亿美元BD，刷新公司交易纪录。中国生物制药公告与勃林格殷格翰签订战略选择权及许可协议，覆盖6个抗体偶联药物和T细胞衔接器临床前项目。中生将获得3.58亿美元首付款及近期付款，选择权行使、开发、监管及商业化里程碑合计最高70亿美元，另有最高双位数销售分成。6个项目中5个来自2025年7月全资收购的礼新医药，这是中生今年第三笔与跨国药企的重磅合作。

海外

民主党夺回参众两院控制权，传统红州“翻蓝”、得州30余年来首次选出民主党籍州长。据多家美国主流媒体预测，美国民主党在3日举行的中期选举中大获全胜，重新夺回国会参议院和众议院掌控权。选前，美国舆论认为，民主党赢得众议院多数席位是大概率事件，但参议院控制权存在悬念。结果，民主党的选举表现远超预计，在参众两院均获“大胜”。

特朗普中期选举失利后首次露面，称伊朗战争值得打，不惧民主党弹劾。11月14日周三，特朗普在白宫对媒体表示，选举失利在很大程度上确实是由与伊朗的冲突所致，但如果重来一次，他仍会作同样的决定；没有说过对伊朗战争会在中期选举后立即结束，“伊朗战争将在我想要的时候结束，战争的结束必须是正确的”。其还表示，或许能与民主党人相处融洽，而如果民主党弹劾他，那将摧毁民主党。

特朗普周三称，可能在“比人们理解的更多事上”与民主党合作。
布油盘中暴跌10%，万斯直言输在伊朗战事，民主党领袖誓言阻止特朗普关税并推动停战。万斯强调，众多2024年大选中的特朗普支持者这次没有继续投票给共和党，主要原因是伊朗战事，称特朗普周二晚也承认这点。有望在新一届国会出任众议院议长的民主党领袖杰弗里斯称，民主党将推动立法阻止特朗普的关税政策、结束伊朗战争。
特朗普当地时间周二晚在媒体通话中表示，民主党在中期选举中取得优势，但我有完全否决权、共和党输一大原因是伊朗。特朗普说：“我向民主党人表示祝贺，并期待与你们合作，为我们国家的利益而努力。”但同时，特朗普也表示，他拥有完全的否决权。特朗普曾表示，如果民主党在此次选举中取得进展并赢得国会控制权，他可能会通过行使总统否决权，迫使民主党与其达成跨党派协议。
民主党大胜、美联储利好？独立性获“保护伞”，特朗普掌控难度陡增。民主党掌握参议院实际上阻断了特朗普向美联储理事会安插亲信的能力。美联储主席沃什可能拥有更大的加息抗通胀空间，但也可能面临新的政治压力，预计将出任参议院银行委员会主席的民主党议员沃伦或追查他个人资产安排。

民主党大胜，全球股市“先崩后拉”、金银大涨，市场在交易什么？此番"先崩后拉"行情的背后，是市场在快速完成政治格局重定价后的理性回归。特朗普的否决权构成双向制衡，政策僵局是最可能的结果，恐慌情绪由此平抑。但选举驱动的市场波动历史上持续时间有限，AI主题走向与地缘政治动态才是驱动市场走向年末的核心变量。

共和党中选失利、4.5亿美元泡汤？“大金主”马斯克发声，特斯拉、SpaceX下跌。美国中期选举民主党大获全胜，马斯克豪捐4.45亿美元支持共和党宣告失利。民主党掌控国会加剧AI监管及特斯拉、SpaceX潜在合并交易的不确定性。得州数据中心监管趋严预期升温。

特朗普中期选举受挫，反数据中心势力悄然崛起。民主党横扫美国中期选举，数据中心监管趋严引发市场对AI基础设施扩张放缓的担忧，亚洲芯片股承压。三星电子、SK海力士面临服务器DRAM及HBM需求风险，但芯片补贴有望延续。韩国太阳能企业则有望受益于清洁能源税收抵免恢复。

得州新州长拟暂停数据中心许可审批，13.3吉瓦在建项目面临风险。民主党人Gina Hinojosa在得州州长选举中胜出，其竞选纲领明确提出对新数据中心许可证实施暂停令，并废除现行企业税收优惠。得州预计占美国2030年前新增数据中心容量的约四分之一，GLJ Research估计暂停审批可能使当地已宣布的13.3吉瓦项目面临风险。民主党同期在佐治亚、俄亥俄、宾夕法尼亚等州州长选举中获胜，全美近半拟新增AI数据中心项目将因此面临更严格的地方审查。

民主党横扫国会，黄金重返4045美元！但分析师警告：牛市可能已经结束。民主党大概率横扫美国国会两院，市场押注货币政策转向、美元走弱，推动现货黄金日内涨近3%，重返4045美元。但美联储12月加息预期、强劲就业数据及技术阻力限制上行空间。分析师警告，黄金避险功能弱化，美债正取代其成为避险首选，若关键支撑失守，金价或进一步跌至3500美元甚至2500美元。

美国财政部修改美债发行指引，删除“至少”二字，或为2027年削减长期国债铺路。美财政部在季度再融资声明中宣布，未来数个季度将维持名义附息债券及浮息票据拍卖规模不变，删去了自2024年初以来一直沿用的"至少"一词。这一措辞变化意味着，财政部已预留空间，最早可于2027年对长期债券发行规模进行下调。同时，美财政部宣布长期国债回购上限维持60亿美元，下周美债拍卖总额维持1250亿美元。

民主党横扫国会，美债迎来“喘息”：减税扩张受阻，市场静待再融资计划。美债市场当前面临多重交织因素：民主党控制国会带来短期财政整固预期，但分治格局能否持续约束财政扩张仍待观察；华尔街正密切关注可能是2024年初以来最大规模的国债发行政策调整，财政部再融资声明将为国债供给路径提供更清晰指引。

美国10月ADP新增就业8.6万人超预期，连续16个月增加，跳槽者薪资创两年半最快增速。美国10月就业市场展现全面韧性，ADP新增就业8.6万人，连续16个月增长，超过市场预期。服务业成为招聘主力，多数行业实现就业增长。薪资方面，跳槽者薪资同比上涨4.8%，创2024年3月以来最快增速，显示劳动力市场需求仍具韧性。

美国10月ISM服务业PMI创三个月最低，售价涨幅创四年最快，加息预期上升。美国10月ISM服务业指数较上月回落0.4个百分点至54.5，低于市场预期的54.8。价格支付指数有所回落，处2022年中以来的第二高水平；新订单指数滑落至四个月低点；订单积压指数升至2022年以来最高；就业指数升至今年2月以来最高。据标普全球，服务业平均收费价格涨幅升至近四年来最快水平之一，美国12月加息概率随之走高。

欧元区通胀创三年新高！能源冲击未退，欧洲央行12月加息板上钉钉。欧元区10月通胀率升至4.0%，创三年新高，能源价格同比涨幅扩大至20.8%，持续挤压家庭购买力。尽管核心通胀维持稳定，但食品、服务价格压力仍在积聚，欧洲央行12月加息25个基点几乎已成定局，能源冲击是否向更广泛领域蔓延成为关键。

高通Q4财季超预期但盈利指引逊色，手机业务承压、数据中心转型提速。高通公布第四财季业绩，非GAAP营收104.42亿美元、每股收益2.17美元略超预期，但首季指引低于预期。手机芯片收入单季骤降26%，叠加半导体成本全面上涨，构成主要压力。汽车芯片收入同比暴增89%创纪录，数据中心业务正式商业化，已与亚马逊签订多代定制芯片协议，预计2027财年年化收入达70亿美元。股价盘后跌超7%。

Arm Q2财季业绩超预期，但指引不够惊喜，数据中心版税收入翻倍。Arm第二财季营收同比增长27%至14.43亿美元，Non-GAAP每股收益增长33%至0.52美元，均超过市场预期。授权收入超预期增长50%，数据中心版税收入翻倍，但特许权使用费整体仅增长8%，低于预期。公司预计第三财季营收中值15.4亿美元，略高于分析师平均预期的15.3亿美元，低于部分分析师预测的17亿美元。股价盘后一度跌4%。

Meta首次叩门欧元债市，530亿欧元认购需求创历史纪录。Meta首次发行欧元债券获530亿欧元创纪录认购需求，计划通过六档债券筹集至多90亿欧元，期限最长达38年。此前，Meta刚完成150亿美元美元债发行。科技巨头密集融资之际，AI基础设施投资规模及资本开支回报正受到市场更严格审视。

Circle Q3营收、利润全面超预期，交易量同比增长49%。Circle盘前涨逾3%、收涨1.2%，公司第三季度业绩全面超预期，总营收及储备收入达8.65亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA同比大增85%至3.17亿美元，ARC代币预售贡献1.82亿美元一次性收入。利率下行拖累核心储备收入，但USDC链上交易量同比增长49%。

大买家撤了！“稳定币老大”Tether也开始卖黄金了。Tether三季度小幅减持约3吨黄金，为近期首次环比下降，也是继二季度加速买入之后的一次明显停顿。Jefferies认为，鉴于其现有持仓规模（165吨），Tether买入活动的变化可能对黄金市场产生重大影响。

诺和诺德Q3销售额、利润双超预期，全年增长指引上调。诺和诺德三季度调整后销售额达792亿丹麦克朗，调整后营业利润317.2亿克朗。公司上调全年业绩指引至-2%至+2%，Wegovy口服版销售放量成为增长亮点，但礼来竞争加剧，市场份额争夺仍存压力。

麦当劳Q3盈利超预期，全球可比销售额增长1.5%，美国销售五个季度来首次转负。麦当劳Q3调整后每股收益同比增长11%至3.57美元，全球可比销售额增长1.5%，美国可比销售额小幅下滑0.2%，凸显本土消费承压。公司正调整价值菜单策略、优化门店运营以提振客流。公司股价大涨超6%。

美国商业原油库存连降五周，柴油库存跌破1亿桶，创2003年以来新低。EIA公布数据，上周美国商业原油库存减少86.5万桶，至4.098亿桶，较当季五年均值低约4%，市场此前预计库存减少约20万桶。馏分油（包含柴油及取暖油）库存减少360万桶至9930万桶，较五年均值低13%，市场此前预计降幅仅约100万桶，实际降幅远超预期。

研报精选

SemiAnalysis拆解算力荒：OpenAI与Anthropic正在抢光全球新增算力。SemiAnalysis创始人Patel称，OpenAI和Anthropic预订了新增算力的25%到40%。“现在对很多人来说，已经不可能买到算力了。”此外，利率上行使Neocloud难借到钱，英伟达只给约6.5吉瓦托底，占比有限，算力的交付权仍向超大规模云厂商和两家实验室集中。

行业/概念

1、6G | 据上证报报道，在第九届中国国际进口博览会上，高通公司将集中展示6G、智能体AI以及多元智能终端的最新成果，届时全球首个符合3GPP最新定义的6G终端原型机将首次公开实物展出。据悉，该原型机已用于与中国移动、中兴通讯等中国产业伙伴开展6G技术测试和验证，将呈现面向6G网络的“AI记忆”前沿技术应用，让智能眼镜通过无线网络和AI实现所见内容的识别与追溯检索。

2、AI大模型/智能体 | 据中证报报道，华为、阿里、腾讯、小米、中国信通院等20家单位联合发布《智能体发展自律公约》。其中提到，建设智能体互联基础设施。共建可互联的基础设施，发展智能体注册与解析、能力描述与发现、意图理解与转换、网络路由与连接、资源调度与计量、协议兼容与互认等技术与标准。不断降低智能体跨域发现连接成本，支撑智能体互联协同；加速智能体赋能千行百业。坚持服务实体经济，发展低门槛智能体开发部署工具，合作研发面向真实作业场景、创造实际价值的智能体，推动智能体嵌入现有生产系统和业务流程，打造标杆型应用。不断降低智能体落地应用成本，助力行业提质增效。

3、半导体 | 据上证报报道，2026年半导体封装测试技术与市场年会(第二十四届)定于11月4日至6日在南京举行，会议主题为“AI启新程，封测铸芯基”。本次会议由中国半导体行业协会指导、封测分会主办，天水华天科技、未来半导体承办，江苏长电科技、通富微电、中科芯集成电路协办。

4、电子树脂 | 据中证报报道，近日，武汉市先进功能材料产业创新联合实验室成员单位武汉柔显科技股份有限公司宣布，其自主研发的电子级聚酰亚胺（PI）系列材料实现产业化。聚酰亚胺常用于柔性显示、芯片封装等领域。据悉，当前，液晶显示高端光取向材料国产化率不足20%，芯片封装用感光型保护聚酰亚胺材料国产化率低于15%。项目未来将陆续在各大头部面板、芯片封装测试企业完成认证，3至5年扩大规模化应用。

5、液晶面板/LCD | 据中证报报道，中国电子信息产业发展研究院11月4日发布的《2026年新型显示产业发展报告》显示，我国新型显示产业已经形成环京、长三角、中西部和珠三角四大集聚区。预计“十五五”期间，我国新型显示产业规模将跨上万亿元级台阶，作为数字经济人机交互重要界面的新型显示产业还将支撑起消费电子、汽车电子、工业电子、医疗健康、虚拟现实等多个万亿元级终端应用市场。中国光学光电子行业协会液晶分会常务副秘书长胡春明介绍，2025年，我国新型显示行业产值规模达到8386亿元，全球市场占有率超过53%，显示面板出货面积超过2.2亿平方米，全球市场占比77%。

6、内存 | 据证券时报报道，DRAMeXchange发布数据显示，今年10月，全球DRAM合约均价再度刷新历史新高，同时NAND闪存均价延续上月的最高价位。机构预计，今年第四季度，DRAM价格有望环比上涨，而NAND闪存方面，MLC闪存和SLC闪存价格走势将出现分化。集邦咨询旗下DRAMeXchange发布数据显示，10月通用型DRAM产品（DDR4 8Gb 1Gx8）的平均合约价格达到27.5美元，较上月26美元环比上涨5.77%；对比2016年6月开始追踪统计时的2.9美元的价格，如今已经累计上涨约9.5倍。集邦咨询预测，今年第四季度PC DRAM合约价将环比上涨13%-18%。DRAM价格此番持续上涨的原因在于存储大厂产能结构调整：厂商优先扩产服务器内存，同步压缩PC端DRAM供给。机构预计，韩国DRAM厂商明年的PC DRAM产量将较今年下滑20%以上。

7、人形机器人 | 据证券时报报道，小米人形机器人完成8小时不间断产线作业验证，可实现自主纠偏和产线系统协同，标志人形机器人从实验室走向工厂落地，产业化进度提速。

今日关注

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第九届中国国际进口博览会在上海开幕，会期至11月10日，162个国家和地区、4142家境外企业参展。

央行公开市场有2575亿元隔夜逆回购、1150亿元7天期逆回购、5000亿元三个月期买断式逆回购到期。

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