1334家A股公司连续三年加码研发，钱投向了哪里？

作者 徐阳

科技是第一生产力，是推动发展方式转变、塑造竞争新优势的关键力量。当前，新一轮科技革命与产业变革相互交织，人工智能、新一代信息技术、机器人、生命科学、新能源等前沿领域持续突破，产业边界、经济结构和竞争逻辑随之调整。科技创新能否真正转化为产业竞争力，很大程度上取决于研发投入的规模和韧性。但研发投入本身不是答案，钱投向哪里、能否转化为产品、专利、产业链能力和产业升级，才是判断企业长期价值的关键。

市场评价一家企业是否“受尊敬”，不仅以利润、市值和规模为标尺，对社会的长远贡献与责任担当同样重要。研发投入虽不会立刻体现在利润表里，却是企业在技术浪潮中押注未来的长期筹码，是构筑技术壁垒、对冲周期波动的真实底气。

在科技自立自强与产业升级双重驱动下，A股上市公司的研发投入正在成为观察中国经济动能转换的一个窗口。经观“中国上市公司综合价值评估体系”显示，以2023—2025年研发费用连续正增长为口径，A股共有1334家上市公司连续三年加大研发投入，占全部5239家A股公司的25.5%，相当于每四家A股公司中就有一家。

从行业分布看，这1334家公司覆盖30个一级行业。电子行业以209家居首，占比15.67%；机械设备189家次之，占比14.17%；汽车138家、电力设备125家、基础化工112家、医药生物89家、计算机62家、有色金属43家、通信39家、食品饮料37家进入前十，前十行业合计占比约78.2%。

这组数据说明，研发投入连续增长并非少数行业的偶发现象，而是集中出现在先进制造、硬科技和生命健康等方向。电子、机械设备、汽车、电力设备、基础化工、医药生物六个行业合计超过860家，构成研发投入连续增长企业的主体。制造业和实体产业既是研发投入的承载者，也是创新转化为产业竞争力的主要现场。

研发百强：头部集中、区域集聚、增速分化

研发投入具有规模大、周期长、见效慢的特征，能够持续以百亿级资金投入研发的企业，既需要雄厚的资源禀赋，也需要穿越周期的战略定力。2025年研发费用百强榜（见下图）显示，百强企业合计投入达4569.08亿元，其中前十家企业合计投入2146.56亿元，占百强总额的47%；前五十家合计3792.59亿元，占比升至83.0%。百强入围门槛为11.70亿元，第50名科伦药业为22.05亿元，而榜首比亚迪达579.78亿元，是入围门槛的49倍。可见，即便在百强内部，研发资源也进一步向头部集中。

2025年研发费用百强榜

从行业分布看，百强企业共覆盖17个一级行业。按企业数量统计，电子22家居首，电力设备16家、汽车11家、医药生物10家、机械设备9家、计算机7家，前六大行业合计75家，占百强企业总数的75%，反映出研发投入正加快向先进制造、硬科技和生命健康等方向集聚。

从区域分布看，长三角39家、京津冀22家、珠三角15家入围百强，合计76家。分省份看，北京17家、广东15家、上海14家、浙江11家、江苏8家、安徽6家居前。研发投入百强企业高度依托创新集群和产业基础，居前省份多为科教资源密集、制造业基础雄厚、资本市场活跃的地区；同时，其他多个省份也有企业入围，头部阵营在向核心区域集聚的同时，仍保持一定的多点分布。

从三年累计增幅看，百强中增速最快的并非都是规模最大的企业。赛力斯三年研发投入增长368.9%，影石创新241.7%，百利天恒236.9%，中微公司203.1%，北方华创119.6%，海光信息108.1%。新能源汽车、半导体装备、创新药等硬科技赛道，成为百强中研发投入增速最快的领域。这说明研发投入的增量正在向这些赛道扩散，规模榜之外还有一张“增速榜”。

TOP10样本：三类创新投向

前十家企业的增速呈现明显分层。宁德时代以19.0%领跑，中国中车、百济神州、美的集团、比亚迪处于9.0%—10.7%的较快区间；中国电信、中国能建、京东方A、中国石化、中国石油则在2.3%—7.3%之间，增速相对平缓。

从研发逻辑看，前十家大致可分为三类。

制造引领型企业包括比亚迪、美的集团、中国中车、京东方A，四家合计1072.44亿元，占前十总额的一半。研发覆盖全产业链或整机制造，投入直接转化为产品竞争力。

能源转型型企业包括中国石油、中国石化、中国能建，三家合计541.64亿元。研发投向油气勘探与绿色低碳转型，受资源型行业属性约束，石油、石化研发投入占营业收入比例不足1%，但在行业景气承压时仍逆势加码；中国石化营收负增长、研发投入保持正增长。

技术平台型企业包括宁德时代、中国电信、百济神州，三家合计532.49亿元。研发强度高，面向新能源、算力与创新药等下一代赛道。

总体看，前十家研发投入2146.56亿元，过半企业增速保持在9%以上，五家企业研发投入甚至超过当年归母净利润，百济神州据榜单数据达利润的10倍有余。在行业景气承压的年份，多数头部企业仍保持研发投入增长，正是研发投入穿越周期、构筑壁垒的底气所在。

研发投入榜单不只是一张费用表，更是一张创新资源配置图。投入规模大，不等于创新质量高；判断研发投入是否有效，要看它是否转化为产品迭代、专利壁垒、产业链带动、绿色转型、出海能力和人才密度。

比亚迪的研发投入转化为辅助驾驶、混动系统和整车平台的技术落地；宁德时代的全链条研发支撑动力电池向储能、换电和材料回收延伸；百济神州的全球临床网络推动国产创新药进入海外主流市场；中国中车的数智化装备把轨道交通研发从机械设计转向数字化协同。

在加快形成新质生产力、推动高质量发展的进程中，持续加码研发的上市公司，正在以自己的技术积累和产业投入，夯实中国经济穿越周期、赢得未来的根基。

但研发投入规模不是判断“受尊敬”的最终答案。真正值得长期尊敬的企业，应当在加大研发的同时坚守风险底线，把研发投向客户需求、产业短板、绿色转型和长期竞争力，让投入转化为真实价值；在追求效率的同时维护公平与信任，在运用技术的同时尊重人的价值，并让自身成长成为推动产业进步和社会发展的力量。

2025—2026年度“寻找‘受尊敬’企业”评选正在进行中。我们期待发现和记录更多坚持长期主义、持续创造真实价值的企业实践，让“向上”的创新与“共荣”的担当彼此促进，让研发投入真正变成中国经济高质量发展的长期底气。