美国银行报告：关税政策短期难有变化

11:02

美国银行最新报告泼下一盆冷水：即便2028年政治格局易主，大幅取消关税的可能性依然渺茫。核心症结在于财政：联邦政府背负2万亿美元赤字，每年逾3100亿美元的关税收入已成"不可割舍"的财政命脉，而国会早已将贸易政策控制权拱手相让行政当局，立法逆转几乎无路可走。

关税退潮的希望，可能要等到2029年后才会到来，而且届时空间也相当有限。

美国中期选举结果显示，对生活成本的不满情绪是选民的核心关切，而关税政策是推高物价的重要因素之一，这也被普遍认为是共和党在此次选举中大幅失利的主要原因。

然而，据追风交易台，美国银行证券在最新发布的报告中指出，短期内关税政策不会出现任何实质性改变，因为国会已将贸易政策控制权拱手相让于行政当局，当前政府对此具有完全的主导权。

从更长远的视角来看，即便2028年后政治格局发生变化，关税大幅回撤的可能性依然有限。关键制约因素在于财政：联邦政府目前面临高达2万亿美元的财政赤字，而关税收入每年约为3100亿美元，接近GDP的1%，已成为联邦财政不可轻易放弃的重要来源。这意味着，对于期待关税松绑的市场而言，短期内几乎没有任何喜讯。

国会已失去贸易政策主导权，近期无望逆转

美银报告明确指出，就眼下而言，蓝色浪潮对关税政策的影响答案是"否"。核心原因在于，国会长期以来已将贸易政策的控制权让渡给行政分支，即便反对党取得选举胜利，也无法通过立法手段直接撤销现行关税安排。

这一结构性制度安排意味着，市场不应将中期选举结果与关税政策走向直接挂钩。在特朗普政府任期内，现有关税框架将保持稳定，外界期待通过国会压力推动关税松绑的路径基本不现实。

财政缺口是关税存续的核心约束

即便将时间线拉长至2028年后，美银的经济学家也仅预判关税存在"有限度的回撤空间"，根本原因在于财政压力。

报告数据显示，过去12个月内，联邦政府关税收入合计约3100亿美元，占GDP近1%。其中来自越南约230亿美元，其他东盟六国约210亿美元，印度约120亿美元，合计来自中国、东南亚及印度的关税收入约达1260亿美元。美银认为，针对上述地区的关税最有可能长期维持。

在2万亿美元财政赤字的背景下，联邦政府根本无力承担大规模取消关税所带来的收入损失。这一财政约束，构成了关税政策调整最根本的结构性障碍。

盟友关税或有松动空间，但规模有限

报告指出，未来真正存在调整可能的，主要集中在美国传统盟友方向。来自欧盟、加拿大、墨西哥、日本和韩国的关税收入合计超过1000亿美元，约占GDP的0.3%。具体来看，欧盟约430亿美元，墨西哥约220亿美元，日本约170亿美元，加拿大约130亿美元，韩国约130亿美元。

美银认为，出于外交与同盟关系的考量，未来政府在此方向或存在一定谈判与妥协的余地。但即便对盟友关税进行部分松绑，整体规模相对于当前财政缺口仍属杯水车薪，不足以从根本上改变关税收入结构。

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