Moderna Q3营收同比增长29%大超预期，上调全年营收指引至15%-25%

Moderna第三季度营收和盈利双双大幅超出华尔街预期，公司随即将2026年全年营收增长指引从此前的最高10%大幅上调至15%至25%，新品放量与国际市场扩张成为核心驱动力。

公司三季度营收同比增长29%至13.1亿美元，净利润达1.62亿美元，每股收益0.38美元，而分析师此前预期每股亏损1.25美元、营收仅约8.85亿美元。消息公布后，Moderna股价盘前一度涨约10%，今年以来累计涨幅已逾700%。

CEO Stéphane Bancel在财报发布前接受采访时表示，新品上市和地理布局多元化是三季度强劲表现的主要原因。他指出，公司已获批的次世代新冠mRNA疫苗和流感疫苗正逐步贡献更大收入，同时与英国、加拿大、澳大利亚及墨西哥等国签订的长期战略合作协议为国际市场营收提供了稳定支撑。

新品上市节奏决定短期收入结构

Moderna的次世代新冠mRNA疫苗于2025年5月获得美国FDA批准。Bancel解释称，由于新冠疫苗合同通常在第一季度完成签订，该产品去年在美国仅完成了"小规模上市"，今年才开始体现"全年影响"。

公司独立流感疫苗mFLUSIVA于今年8月获得美国FDA批准，适用人群为50至64岁成人，65岁及以上人群获加速批准，这也是Moderna全球第五款获批产品。Bancel坦言，由于批准时间晚于年度合同签订周期，该产品在2026至2027流感季将在美国进行"有限上市"，对本财年贡献有限。

此外，mFLUSIVA已在加拿大获批。公司的新冠/流感联合疫苗mCOFLU亦于加拿大获批，并已在欧盟以mCOMBRIAX品牌获批，目前在日本、英国、澳大利亚等市场仍处于审查阶段，美国FDA方面则尚待进一步指导意见后再行申报。

国际市场与政府长期合作构成营收支柱

三季度国际市场营收为5.33亿美元，美国市场营收为7.80亿美元，国际收入贡献占比约40%。公司预计2026年全年约半数营收来自美国，另一半来自国际市场。

Moderna在国际市场的战略布局持续推进。公司在三季度执行了与英国、加拿大和澳大利亚政府签订的长期战略合作协议，并于9月与墨西哥一家本地制造商签署了五年期新冠疫苗合作协议，旨在强化经常性收入来源并扩大国际市场覆盖。

在财务层面，公司三季度末现金及投资余额升至80亿美元，较二季度末的69亿美元有所提升，主要得益于9月完成的总额约30亿美元可转换优先票据发行，扣除购买对冲上限期权等相关费用后净融资约26亿美元。公司将2026年末现金及投资预期从此前的47亿至52亿美元大幅上调至81亿至83亿美元。

个性化癌症疫苗数据积极，监管申报准备推进

Moderna与默克（Merck）于10月在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上公布了个性化癌症疫苗intismeran autogene（mRNA-4157）的积极三期临床数据。在已切除高风险黑色素瘤患者中，intismeran联合默克免疫治疗药物KEYTRUDA（pembrolizumab）与单用KEYTRUDA相比，可将复发或死亡风险降低42%（HR=0.58），将远处转移或死亡风险降低38%（HR=0.62）。在预设的敏感性分析中，完成intismeran免疫接种方案六个月后，联合治疗组复发或死亡风险进一步降低58%。

数据公布前数日，部分试验结果遭社交媒体泄露，引发股价短期大幅波动。Bancel称这一市场反应"令人意外"，并表示长期投资者和分析师在深入研究完整数据后给出了积极评价，临床医生也对数据结果印象深刻，并表达了在实际诊疗中使用该产品的意愿。目前，两家公司正推进监管申报准备工作，潜在商业化上市有待监管批准。

成本压缩与管线推进并行

三季度研发费用同比下降27%至5.83亿美元，主要源于部分传染病后期研究完成并进入收尾阶段，以及公司持续推进全面降本。全年研发费用预期从此前约29亿美元下调至约27亿美元，全年运营支出整体较前次预期改善约2亿美元。

诺如病毒疫苗（mRNA-1403）方面，三期临床中期分析未能达到早期成功的统计标准，公司表示本季不再启动额外受试者队列，将与卫生监管机构协商下一步推进路径。

罕见病领域，丙酸血症疗法（mRNA-3927）的注册研究已完成目标入组，关键数据有望于2026年内公布。甲基丙二酸血症疗法（mRNA-3705）的关键研究启动决策则将推迟至丙酸血症数据读出后再行评估。

公司定于11月12日举办分析师日活动，届时有望就管线进展和中长期战略提供更多细节。